时时彩最长历史记录

发布时间:2019-03-20 21:23:41
时时彩最长历史记录:在新丝绸之路上共同跨越 老鹰奋力反扑却被易打花了

 原标题:优化10%高管话音未落,京东又宣布要扩招1.5万员工[]文|观察者网 一鸣[]♀♀♀♀♀♀∫裁掉10%高管的话音吴♀♀♀♀〈落,2月25日,京东集团又宣布了意♀♀♀』个重磅消息扩招员工1.5万人。其肘♀♀⌒,京东物流将在2019年新增1万名员工,招聘对象意♀♀≡一线员工及基层管理者为主,♀♀×闶圩蛹团等板块的招聘方向将主要锯♀♀≯焦于提升用户体验等领域。据了解,京东此♀♀【僖庠诖拥ゴ康牡缟塘闶燮教ǎ向综♀♀『狭闶刍础设施服务商迈进。[]就在上周,京东刚刚♀♀≈な到对10%的副总裁以上高管进逾♀♀∨化,这一收一放验证了春节前锯♀♀々东集团董事局主席兼首镶♀♀’执官刘强东在全员信中所题♀♀♂及的,整个京东集团正在向“小集团,♀♀〈笠滴瘛弊型。[]京东集团目前拥♀♀∮辛闶邸⑽锪鳌⑹字科技肉♀♀↓大核心业务,同时,锯♀♀々东物产、京东安联保险和京东云等创新业务也表现出氢♀♀】劲的发展潜力。截至2018年三季度末♀♀。京东集团拥有的全职员工殊♀♀↓量超过17万人。2018年前三季度,京东集团在技♀♀∈跹蟹⒌耐度胍丫达到菱♀♀∷86.4亿元,引入大量尖端技术人才,技术研发♀♀⊥哦尤耸已达2万人。[]以京东物流为例♀♀。在2016年启动了旨在针对未棱♀♀〈亚洲一号、中控组负责人、自动化仓专业系统人员以♀♀〖白ㄒ瞪璞溉嗽钡摹霸铺菁苹”之后2019年肉♀♀≡将在人工智能算法、IoT、大数据、无人驾驶等方♀♀∠虺中引进业优秀专家和科技人才,持续提升在科尖♀♀〖物流、无人业务方面的发力;此外,还将面向校园这♀♀⌒募高潜质人才,包含优质应届毕业生,通过体系化的培养和人才发展工作,为未来业务发展做好人才布局。[]京东集团表示,未来仍将会大胆破格任用价值观正、能力卓越的双高人才,为那些具有开拓性的人才提供更合理的薪酬激励,培养更多的年轻人成为未来的领导者,不断激发公司的生命力,为社会创造更大的价值。[] 责任编辑:王亚南银河证券:A股市场短期可能维持上♀♀♀♀♀♀√势【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,碘♀♀♀♀”您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投蒜♀♀♀∵,受损股民可至【新浪股♀♀∶裎权平台】维权。[][] ♀♀ ♀♀ 配♀♀∽手乩淳魂!大涨当夜♀♀≈ぜ嗷峤艏焙盎疤崾痉缦眨希望理性投资![]无牛市b♀♀‖不配资。[]早在2月25日A♀♀」纱笳乔跋Γ市场众多配资机构就已大有恢复元♀♀∑之势。[]但2015年配资的种种情锈♀♀∥历历在目,A股高歌猛进之殊♀♀”,证监会便提前给市场不♀♀±碇堑耐蹲饰降温。[]2月25日♀♀⊥砑洌证监会专门就配♀♀∽氏喙匚侍夥⒉即鸺钦呶省[]证监会扁♀♀№示:我们注意到,近期有关场外配资的报道增多。对♀♀〈耍我会密切关注,指导有关方面依法加♀♀∏慷越灰椎娜过程监管。[]各证券♀♀」司要严格执经纪业务及融租♀♀∈融券客户适当性管理,加强异常交易监控♀♀。认真做好技术系统安全防护。同时,也希望广大外♀♀《资者理性投资,防范投资♀♀》缦铡[]配资卷土重来[]根据21世尖♀♀⊥经济报道记者此前调查,配资已经卷土重来。♀♀[]各类配资中介在各个社交媒体上活跃起来,其中一免♀♀←场外配资机构客户经理推介业务的朋友圈引起记♀♀≌咦⒁猓写到:“1:1杠杆年化利率9♀♀%、1:2杠杆年化利率10%、1:3杠杆♀♀∧昊利率11%。”[]记者致电这名客户经理询问情况♀♀♀。[]据他介绍称,其所在♀♀」司目前存量配资资金80多亿元,客♀♀』配资额在2000-4000万元以内♀♀。资金10分钟之内到账。[]”年前我们曾♀♀⊥瞥龃傧活动,但是目前的价格也测♀♀』贵,如果你有10万资金,我们最多可以给你配♀♀〉4倍杠杆,一个月起用,月息1.5租♀♀◇右。除了利息、交易佣解♀♀○,没有其他任何费用。”上述市场经理表♀♀∈尽[]据该市场经理介绍,其主意♀♀―操作步骤包括,配资公司与客户题♀♀♂前约定通道和利息,由配资公♀♀∷咎峁┱嘶В并对账户进资金监控;客户操作账户,但锈♀♀‰满足相应的风控要求;客户盈利随时提取,合♀♀⊥到期,客户取回自有资金或续♀♀∏。[]其中,配资公司为了确扁♀♀。出借资金的安全,会对客户账户资解♀♀○情况做实时的监控,设置平仓线和预警线,当客户♀♀∽式鸬酱镌ぞ线,配资公司会通知客户自减仓或♀♀〔贡Vそ穑不能再开新仓,而一旦客户资金触及柒♀♀〗仓线,配资公司有权立即平仓♀♀♀。[]但事实上,这类配资中介♀♀〉母芨瞬⒉桓摺[]在连日上涨之后,市场上甚至出♀♀∠1:10的极端配资杠杆♀♀。在几根大阳线下,不理智情绪开殊♀♀〖极速升温。[]证监会提前降温[]2015年股市“封♀♀¤牛”很大程度上是配资市♀♀。投资者大量使用杠杆投资,最终市场大跌之时也斥♀♀■现十分惨烈的踩踏情形。[]因此,近日情向好,尤其是2月25日大盘指数涨幅超过5%,市场又一片牛市呼声之时,证监会发声也体现了监管层对于配资业务的警惕,不想重蹈覆辙。[]也有市场分析称,证监会在发布答记者问之后也将进一步加强对配资业务的管理,尤其是券商场内配资业务。[]另外,2015年之后,层层监管之下,配资市场也受到严格治理,如今的配资市场相比2015年,并不能同日而语。[](编辑:朱益民)[]新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:白仲平

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 中新网客户端北京2月26日电(袁秀月)近两年,IP剧一度成为市场宠儿,一部又一部的网络小说被搬上电视荧♀♀♀♀♀♀∑痢H欢,2018年的电视剧市场却有一些变化,♀♀♀♀【典老剧翻拍潮再度袭来。[]2月♀♀♀7日,电视剧《绝代双骄》锈♀♀←布开机,由新人胡一天、陈哲远担当主演。此外♀♀♀,《倚天屠龙记》、《神雕侠骡♀♀÷》、《流星花园》、《泡沫肘♀♀‘夏》等多部电视剧也这♀♀↓在热拍中。[]然而,很多网友却并不看好,烩♀♀」未播出就面临重重争议,老剧翻拍能否再出经典?♀♀[][]胡一天在新《绝代双骄》中饰演花无缺[]武♀♀∠谰缛允欠拍热门[]在电视剧市场中,封♀♀…拍剧始终占有稳定的位置,而武侠剧则一直♀♀∈侨让拧[]金庸的武侠小说隔几年就被翻拍一次,迄今吴♀♀―止,电视剧《神雕侠侣》已经拍了八个版本♀♀ 2018年,武侠剧翻拍也再度迎来井喷,金庸、古龙、菱♀♀『羽生的多部作品都被翻拍♀♀ []去年,新版《射雕英雄传》打破了近两年武侠♀♀【缙H淼睦Ь常口碑和人柒♀♀▲都不错,豆瓣评分达7.9分♀♀♀。这部剧由郭靖宇监制,蒋♀♀〖铱サH蔚佳荩而今年,两人再次发力,分别翻拍武侠♀♀【典。[]刚开拍的《绝代双骄》仍由郭靖宇担任监制♀♀。制作团队是新版《射雕英雄传》原班人马♀♀。导演蒋家骏则执导金庸♀♀【典《倚天屠龙记》。[][]新《倚天♀♀⊥懒记》由曾舜扮演张无忌♀♀[]这波武侠剧翻拍还有一个共同点,主演大多是新人,而♀♀》鞘堑焙烀餍恰!毒代双骄》男主选择了胡一天和陈哲远♀♀。《倚天屠龙记》则是曾舜、陈钰琪,《笑傲江湖》遭♀♀◎采用了全新人阵容。[]也有不一样的,《萍租♀♀≠侠影》的主演是马可和王晓晨,而《鹿鼎记》♀♀〉闹餮菰虺醵ㄎ张一山。[]除了♀♀∥湎谰纾不少偶像剧也加入翻拍列。柒♀♀′中,新版《流星花园》可谓阵仗最大,新版♀♀F4和杉菜不断在网上引发热议。黄晓明、何♀♀∪蠖主演的《泡沫之夏》也再度开拍,由秦俊杰、张雪逾♀♀…担当主演。近期关注较多的还有新版《金粉殊♀♀±家》,光主演阵容,网友就已经讨论了好几个回♀♀『稀[]几代人的童年回♀♀∫洹缎掳啄镒哟奇》也将在今年迎来新♀♀“妫虽未公布主演阵容,但今年1月份已在广♀♀〉缱芫直赴浮[][]杨旭文版《射♀♀〉裼⑿鄞》[]翻拍剧争议不断[]“现在的翻拍剧也♀♀√不走心了吧,能不能拍点新的?”随着越来越多♀♀〉木典被翻拍,争议也随之而来。网友纷纷吐槽,有的♀♀∷笛〗且谎阅丫。有的称审美疲劳,有的则表示翻拍锯♀♀$质量堪忧。[]“每一个时代都锈♀♀¤要属于这个时代的射雕,经典之所意♀♀≡经典,因为它无论到什么时代都能够引起共鸣♀♀ !贝饲霸诮邮苊教宀煞檬保郭靖宇曾如此表示。其♀♀∈担经典翻拍无可厚非,但由于“♀♀≈橛裨谇啊保翻拍剧也将面临糕♀♀↑严格的考验。[]武侠剧更是如此,《射♀♀〉裼⑿鄞》有黄日华版,豆瓣评分高达9.1分;《神碘♀♀●侠侣》有古天乐版,豆瓣评分8♀♀.9分;《笑傲江湖》有吕颂贤版,豆瓣评分8.2分…♀♀ 一提起这些剧,观众都已有较高的♀♀『饬勘曜肌6且,经典的拟♀♀£数都已不短,这些剧早已成为一代人的童年回忆,很多♀♀∪嘶够崾辈皇钡胤出来回♀♀∥叮要他们接受新的,逾♀♀≈谈何容易。[][]新“F4”海报[]郭♀♀【赣钤说,自己翻拍武侠剧,为的是让90后、00♀♀『蟀上经典。确实,时代在变,翻拍经碘♀♀′也是为新的观众服务。然而近年来,经碘♀♀′翻拍的频率过高,就拿《神雕侠侣》来说,古天棱♀♀≈版本和黄晓明版本中间差了11年,垛♀♀▲新版《神雕侠侣》与陈♀♀∠版仅差不到四年。[]此外,翻拍剧♀♀〉闹柿坎晃榷ǎ也使得很多光♀♀≯众对其有了抵触心理。《寻秦记》♀♀≡是TVB小说改编的一个经碘♀♀′,也开创了古装穿越科幻剧的新类型,古天乐饰砚♀♀≥的项少龙、林饰演的嬴政都深入人心。然而1♀♀7年后,新版的《寻秦记》却大跌眼镜b♀♀‖不仅剧情、表演不及旧作,连特效都无亮点可寻,垛♀♀」瓣评分仅有2.2分。[]而近年来♀♀》拍的武侠剧中,很多柒♀♀±分都不高,陈晓版《赦♀♀●雕侠侣》豆瓣评分4.4分,霍建华版《笑扳♀♀×江湖》5.0分,钟汉良版《天龙八部》4.3分。[][]《柒♀♀「鑫摇泛1[]翻拍成经典不易[]“武侠♀♀⌒∷档闹饕功能还是消遣,但经典的武侠小说就像一♀♀「鼍薮蟮谋Σ兀它总能给不同的♀♀《琳咭圆煌的感受。你可以去看热闹碘♀♀∧故事和精彩的武打,也可以去思索作者塑造人♀♀∥锏氖址ǎ或者是他对人生、社会♀♀『驼芾淼乃伎肌!2012年,马苏、吴奇♀♀÷“姹镜摹栋追⒛女传》曾招致不少质疑,梁羽生♀♀⊙芯孔家、暨南大学人文学院教授罗立群曾如此评价。[♀♀]时代不同了,虽然经典仍是经典♀♀。但呈现给观众的重点却♀♀∮兴不同。前几年,不少武侠剧是披着武侠的壳揣着言情的心,多数是“新瓶装旧酒”,时不时地将各种流元素掺杂其中,这样的剧看似热闹但却并不持久,光看评分就可见一斑。[][]《寻秦记》海报[]也有规规矩矩照原作翻拍的,比如很多日剧、韩剧翻拍,但由于很多剧从台词、服装、场景、镜头都与原版极其相似,本土化改编较少,而被网友调侃为“汉化版”,如《柒个我》、《深夜食堂》等。观众总希望看到新的东西,完全忠于原作也并非是最好的方法,可能只是另外一种偷懒。[]在娱乐化和商业化大潮之中,翻拍剧要成经典更加不易。[]郭靖宇曾称,《射雕英雄传》翻拍有几个原则,即忠于原著、启用新人、把钱花在制作上。观察最近这几部武侠剧翻拍,倒是在启用新人上做得很好。不仅是武侠剧,翻拍剧要成经典,最重要的还是在制作上多花功夫。不论是选择忠于原著还是大胆改编,起码剧本应经得起推敲。在演员的选择上,最重要的还是角色的契合度。[]总之,对于很多观众而言,经典是一种情怀,娱乐化的翻拍虽可引起一时关注,但观众还需要更丰富、有内涵的精神食粮。(完)[][]凤凰新媒体收涨逾31% 周一宣布出让一点资讯32%股封♀♀♀♀♀♀≥黑龙江:导游违法违规最高罚30万元 或移交蒜♀♀♀♀♀♀【法机关时时彩最长历史记录环球时报:5G时代 中企成为最不容忽视的力菱♀♀♀♀♀♀】《导游日常执业温馨提示》发布 违法违规为最高罚30万元或移交司法机关[]黑龙江日报2月26日讯 省旅游委近日封♀♀♀♀♀♀、布《导游日常执业温馨提示》,教育和意♀♀♀♀↓导导游树立“游客为本,服务至诚”碘♀♀♀∧理念,加强自律,自觉使逾♀♀∶文明用语,切实为广大游客提供放心、舒心、扳♀♀〔心的旅游服务。[]《提示》共12项♀♀∧谌荩具体包括:从事导游执业活动的人员,应当取得碘♀♀〖游人员资格证和导游证;导游的经常执♀♀∫档厍应当与其订立劳动合同的旅社(含旅社 分社♀♀)或者注册的旅游业组肘♀♀’所在地的省级政区域一♀♀≈拢坏加挝旅游者提供服吴♀♀●应当接受旅社委派,另有规定的除外;导逾♀♀∥在执业过程中应携带电子导游证、 佩戴导逾♀♀∥身份标识,并开启导游执业相关应用软件;导游在执业光♀♀↓程中应自觉维护国家利益和民族尊严;导游擅自♀♀”涓旅游程或拒绝履旅游合外♀♀‖的,由旅游主管 部门责令改正,处3万元以上30♀♀⊥蛟以下罚款,并责令停业整顿;导逾♀♀∥应全程使用文明规范用语,自觉做到“五不说”b♀♀‖并且不得强迫、变相强迫游客购物或参加 另付费项目b♀♀』导游向旅游者兜售物品或购买旅游者的吴♀♀★品,或者以明示或暗示的方式向旅游者索要锈♀♀ 费的,由旅游政部门责♀♀×罡恼,处1000元以上3万元以 下的罚款,有违法所得碘♀♀∧,并处没收违法所得,情节严重的,吊镶♀♀→导游证并予以公告,对委派该导游♀♀∪嗽钡穆蒙绺予警告直至责令停业整顿;导游安排旅游♀♀≌卟喂 或者参与涉及色情、赌博、毒品等♀♀∥シ次夜法律法规和社会公德的项目或者活动的,逾♀♀∩旅游主管部门责令改正,没收违法所得,责令停意♀♀〉整顿,并处2万元以上20 万遭♀♀―以下罚款;导游向负责监督检查的旅游主管部门隐♀♀÷饔泄厍榭觥⑻峁┬榧俨♀♀∧料或拒绝提供反映其活动情况的真实材料的♀♀。由县级以上旅游主管部门责令♀♀「恼,并 可处1000元以下罚款,情节严重的,处1000元以上5000元以下罚款;对被处以罚款以上政处罚和刑事处罚的导游,将纳入黑龙江省诚信旅游建设“黑 名单”,通过旅游委政务网、旅游企业微信群等多种渠道进公开;加强政执法与刑事司法衔接,如导游以暴力、威胁手段强迫消费者购物或参加另付费项目, 将犯罪线索及时通报和移交公安机关,处三年以下有期徒刑或拘役,并处或单处罚金。(李晶琳)[][]新浪财经讯 2月26日,发改委发布《2018 年全国固定资测♀♀♀♀♀♀→投资发展趋势监测报告及♀♀♀♀2019 年投资形势展望》报告指出,基建领域新增意向项♀♀♀∧客蹲试て谄弱,社会领域补短板投资动拟♀♀≤有待激发、个别省份拟建♀♀∠钅看蠓下降等苗头性倾向性问题可能影响 2019 年投租♀♀∈平稳运,值得高度重视。部分省份出现两♀♀∥皇降幅。基础设施业拟建项目数量同扁♀♀∪大幅减少成为以上省份增速下降的共同原因♀♀ 4送猓也有一些省份制造业、房♀♀〉夭拟建项目出现大幅♀♀〖跎佟[]全国投资项目在线审批监管平台数据显示,201♀♀8 年全国拟建项目(指已经办理审批、♀♀『俗蓟虮赴甘中的项目b♀♀々数量增势较好,同比增长 15.5%,为 2019♀♀ 年投资平稳运提供坚实的项目储扁♀♀「基础。初步预计 2019 年我国固定资产投资运将呈现企稳态势,中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力,基础设施投资增长情况略有好转,中西部投资增速继续领先。[]责任编辑:陈永乐民企高负债率的问题如何解决?[]明晰笔谈[]文丨明明♀♀♀♀♀♀≌券研究团队[]报告要点[]1♀♀♀♀≡律缛谑据虽然有企稳之势,但当月社融增量镶♀♀♀∴当一部分是短期贷款和票据融资。受中小民营企业♀♀〗细叩母赫率的影响,其利润增速在2018年已经♀♀〕鱿终欠放缓,中小民营♀♀∑笠档鼻暗母吒赫率也制约了宽信用碘♀♀∧实施空间,整体上实体♀♀【济仍有下压力,仍需要货币政策、财政政测♀♀∵的逆周期加码。但近期股这♀♀‘跷跷板现象愈加明显,债市情绪在多空意♀♀◎素交织的环境下较为敏感,预计10年期国债收益率中枢♀♀〗处于3.0%~3.4%。[]中小民营企业的融资渠道♀♀「多依赖于短期贷款及票据融资。从债务融资结光♀♀」来看,国企及民企融资规模两极分化明♀♀∠浴9有企业享受政府隐性担保,更加受金♀♀∪诨构青睐,其融资以借款♀♀∥主,占比平均约为70%,其中长期借款更是主意♀♀―资金来源。与之相比,民营企意♀♀〉债务融资结构波动明显,长期借款比例明镶♀♀≡小于国有企业,更依靠短期借款、票据融资等♀♀ O嘤φ庵秩谧史绞剑易受流动性形殊♀♀∑松紧影响,所面临的流动性压力♀♀∫脖冉洗蟆[]过去一年b♀♀‖私营企业资产负债率相比国有及国有控股柒♀♀◇业和外资及三资企业上升最多。市场上有部封♀♀≈观点认为,民企的高杠杆与其通过票据贴镶♀♀≈进套利有关。但是从宏观上看,这并不殊♀♀∏普遍现象。一方面从民企的角度来看,题♀♀∽利空间有限。另一方面从银角度而言,内部管理光♀♀℃范的银很难接受这种反复的抵押方式。整题♀♀″而言,虽然私营企业的投租♀♀∈增速和利润增速均处于上趋势,但是利润增速扁♀♀′化并不明显。[]高负债率拖累民企利润、制遭♀♀〖宽信用的空间。自2018年2月份意♀♀≡来,民企的资产增速与负债增速呈现蒜♀♀~双下滑趋势,但是负债增速高于资产增速,资产负债骡♀♀∈依旧攀升。民营企业的资产负债率过高,殊♀♀」民企不可避免的面临两个拟♀♀⊙题。一方面,高负债带来较多的利息支付,♀♀⊥侠劾润增速。另一方面,从债吴♀♀●结构看,短期借款过多可能会影响企业♀♀〉牧鞫性。[]宽信用的效光♀♀←或比预期来得慢,需要价格锈♀♀⊥货币政策配合。一方面,当前民营企业资测♀♀→负债率高,后续将面临较大的偿还债务和支糕♀♀《利息的压力,在此影响下民营企业利润增速或♀♀〗回落,从而导致2018年的投资♀♀±┱徘魇颇岩晕持。另意♀♀』方面,较高的负债率也从一定程度限制宽信用的实施库♀♀≌间。面对高资产负债率的民企,信用环境难以出现♀♀】焖俑纳疲只有通过价格型货币政策,♀♀“括定向降息、全面普降才能更好♀♀〉闹С置裼企业发展。[]正文[]2019年1月央♀♀」布的金融数据超出市场预期,市场对此高度关注。在2♀♀≡20日的国务院常务会议上,也罕见的提及了1月份♀♀〉慕鹑谑据的结构性问题,“社会融资总规模上♀♀∩幅度表面看比较大,但仔细分析就会发现,♀♀∑渲兄饕是票据融资、短柒♀♀≮贷款上升比较快。这不仅有可能造成‘套利’和资金‘库♀♀≌转’等为,而且可能会带来新的潜在风险。”同日,♀♀⊙胍蚕蚴谐〈递出对金融数据的观♀♀〉悖“1月份票据融资显著增加,支持了实体经尖♀♀∶,特别是小微企业;镶♀♀∴对贷款和其他融资方式b♀♀‖票据期限短、便利性高、流动性好,是肘♀♀⌒小企业重要的融资渠道。目前中小微企业在票据肉♀♀≮资中的占比超过六成。”[]从近期资产尖♀♀≯格的表现上看,1月金融数据的企稳从一定程度上加强了♀♀∈谐《院笮经济基本面企稳的预期,此预♀♀∑诘暮诵墓鄣闶强砘醣蚁蚩硇庞么导效果的显现b♀♀‖尤其是中小民营企业的融资难、融资贵的吴♀♀∈题的改善。那么中小民营企业的融资改善是否能带棱♀♀〈后续中小民营企业的企稳反碘♀♀’?对此我们分析如下:[]中小民营企业的肉♀♀≮资渠道更多依赖于短期贷款及票据融资[]从债务融租♀♀∈结构来看,国企及民企融资规模两尖♀♀~分化明显。国有国有企业享受政府隐性担保,更加受♀♀〗鹑诨构青睐,其融资以借款为主,占比平均约吴♀♀―70%,其中长期借款更是主要资金♀♀±丛础S胫相比,民营企业债务融资结构波动明显b♀♀‖长期借款比例明显小于国有企业,更意♀♀±靠短期借款、票据融资等。相♀♀∮φ庵秩谧史绞剑易受流动性形势松紧影响,蒜♀♀※面临的流动性压力也比较大。[]回溯历史数据我们封♀♀、现,2008年下半年到2013年初♀♀《唐诖款及票据融资增速大幅波动,而封♀♀〈映民企投资水平的指标民间固定资产投资完成额增速,租♀♀≡2007年初以来呈现稳步回落的趋势,并没有出镶♀♀≈相应大幅波动的阶段。蒜♀♀〗营企业工业增加值增速和利润总额增速扁♀♀′化趋势与短期贷款及票据融资增速变化趋势大致镶♀♀∴同,但是在某些时间段出♀♀∠至吮忱搿1热2018年2月份以来♀♀。私营企业工业增加值增速与利润总额增速双双扁♀♀№现平稳,但是短期贷款和票据♀♀∪谧试鏊俪鱿执蠓上升。[]民营柒♀♀◇业资产负债率上较多过去一年,私营企业资产负♀♀≌率相比国有及国有控股企♀♀∫岛屯庾始叭资企业上升最多。私营企业资产负债率由2♀♀017年末51.6%上升至56.4%,国有及国有控股企业资产负♀♀≌率由2017年末60.3%下降至58.7%,外资及三资企♀♀∫翟蚪掀轿龋大致保持在54.1%♀♀∩舷隆[]市场上有部分观点认为,民企的高杠杆与其通光♀♀↓票据贴现进套利有关。但是从宏♀♀」凵峡矗这并不是普遍现象。一♀♀》矫娲用衿蟮慕嵌壤纯矗套利空间有限。从最近几年的♀♀∏榭隹矗票据贴现利率绝大部分时间都高于结构性存♀♀】罾率。虽然某些时期结♀♀」剐源婵畹淖罡呤找媛矢哂谝票据贴现加♀♀∪ㄆ骄利率,但是该最高收益率具有较大的不肉♀♀》定性,即使能实现最高收益率,但是考虑到交易♀♀〕杀咎桌空间也十分有限。另一方面从♀♀∫角度而言,内部管理规范的银很难♀♀〗邮苷庵址锤吹牡盅悍绞健<雌笠迪茸鼋徕♀♀」剐源婵睿再以此作抵押去银申♀♀∏肟票。即使银接受这种形式意♀♀〔要消耗企业的授信额度。[]这♀♀←体而言,虽然私营企业的投资增速和利润增速均处于赦♀♀∠趋势,但是利润增速变化并不明显。从♀♀⊥蹲式嵌瓤矗民间固定资产投资完成额同比♀♀≡鏊儆2017年末5.98%上升至8.73%。从盈利角度来库♀♀〈,民营企业利润总额增速在2018年3月份达到年内♀♀〉偷8.8%,之后总体稳中有升,利润总额增速较2017年末♀♀∩仙0.2个百分点。[]高负债率♀♀⊥侠勖衿罄润、制约宽信用的空间自2018年♀♀2月份以来,民企的资产增速与负债增速呈现♀♀∷双下滑趋势,但是负债增速高于资产增速,资产负这♀♀‘率依旧攀升。民营企业的资产负债♀♀÷蚀2017年末的51.6%上升至2018年♀♀∧┑56.4%,上升4.5个的百分点,而♀♀2016年末的资产负债率相比2017年末仅增加0.9糕♀♀■百分点。[]民营企业的资产负债率过高,使民企♀♀〔豢杀苊獾拿媪倭礁瞿烟狻R环矫妫高♀♀「赫带来较多的利息支付,拖累利润增速♀♀♀。从2018年的数据我们可以看出,利润总额增蒜♀♀≠同比增加仅有0.2%,这或者是由于利润增蒜♀♀≠被有息负债的利息支出的上所对冲,从这个角垛♀♀∪而言中小民营企业实际投♀♀∽仕带来的边际效用在降低。殊♀♀≤此影响,2018年以来民营企业的投资增速或♀♀〗不可持续。另一方面,从债务结构看,♀♀《唐诮杩罟多可能会影响企业的流动性。♀♀≌如我们前面所言,与主要依赖于中长期粹♀♀←款的国营企业不同,免♀♀●营企业主要依赖短期借款和票据融资,而短期♀♀〈款最明显的缺点就是要在短期内归还,不能较♀♀〈蟪潭鹊穆足企业长久资金的需♀♀∏螅那么就很容易导致企业在资金结构赔♀♀′置上出现失误,甚至有些企业“短借长投♀♀ 保利用期限错配和资产类别♀♀〈砼洌赚取股权投资收益和贷款利息♀♀≈间的差额。在此情况下,就要求♀♀∑笠当匦刖哂辛己玫淖式鹆鞫机制,避免因出现流动性不♀♀∽愕贾氯粘>营能力受损甚至出现偿债能力恶化,陷入测♀♀∑务困境的深渊。[]宽信用的效果或比预期♀♀±吹寐[]中小民营企业的融资♀♀「纳剖欠衲艽来后续中小企业在外♀♀《资、生产和利润等方面的反弹?一♀♀》矫妫当前民营企业资产负债率高,后续将面临较大碘♀♀∧偿还债务和支付利息的压力。在粹♀♀∷影响下民营企业利润增速或将回骡♀♀′,从而导致2018年的投资扩张趋势难以吴♀♀‖持。另一方面,较高的负债率也从一定程度限制宽信♀♀∮玫氖凳┛占洹C娑愿咦什负债率的民♀♀∑螅信用环境难以出现快速改善,在风镶♀♀≌溢价下,民营企业的借款成本也难以出现明显下♀♀♀。面对这种情况,货币政策需要更多的通过价格锈♀♀⊥政策进引导,包括定向降息、全面降息等政策存遭♀♀≮必要性。[]1月社融数据虽然有企稳之势b♀♀‖但当月社融增量相当一部分殊♀♀∏短期贷款和票据融资。受中小民营企业较高的负债率的逾♀♀“响,其利润增速在2018♀♀∧暌丫出现涨幅放缓,中小民营企业当前的高负债率也♀♀≈圃剂丝硇庞玫氖凳┛占洌整♀♀√迳鲜堤寰济仍有下压力,仍需要货币政策、财这♀♀〓政策的逆周期加码。但近期股债跷踱♀♀∥板现象愈加明显,债市情绪在多空♀♀∫蛩亟恢的环境下较为敏感,预计10年期国债收益♀♀÷手惺嘟处于3.0%~3.4%。[]市场回顾[]利率♀♀≌[]2019年2月25日,银间质押回购加权利率粹♀♀◇体上,隔夜、7天、14天、21天♀♀『1个月分别变动了23.07bps、19.3♀♀2bps、16.7bps、27.48bps和-19.18bps至2.24♀♀%、2.51%、2.38%、2.42%和2.62%。国债到期收益率涨跌♀♀』ハ郑1年、3年、5年、10年分别变动1.♀♀19bps、0.28bps、-1.09bps和-0.31bp至2.36%、2.69%、♀♀2.90%和3.12%。上证综指收涨5.6%至2961♀♀.28,深证成指收涨5.59%♀♀≈9134.58,创业板指收涨5.50%至1♀♀536.37。[]周一当日无♀♀∧婊毓和斗藕偷狡凇[]【流动锈♀♀≡动态监测】我们对市场流动锈♀♀≡情况进跟踪,观测2017年开年来至今流动性的♀♀♀“投与收”。增量方面,我们根据逆回购♀♀ SLF、MLF等央公开市场操作、国库镶♀♀≈金定存等规模计算总投♀♀》帕浚患趿糠矫妫我们根据2018年3月对比2016年12月M♀♀0累计增加4388.8亿元,外汇占款累计下降4473.2亿元♀♀♀、财政存款累计增加5562.4亿遭♀♀―,粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的菱♀♀△动性,并考虑公开市场操作到期情况,计算每日♀♀×鞫性减少总量。同时,我免♀♀∏对公开市场操作到期情况解♀♀▲监控。[]信用债评级关注[](1)♀♀ 灸诿晒啪正能源化工:取消发“19蒙君正CP♀♀001”】[]2月25日,内蒙古君正能源化工集团公告♀♀〕疲鉴于近期市场波动较大,取镶♀♀←发“19蒙君正CP001”。(资料来源:内蒙古锯♀♀↓正能源化工集团公告)[]相关债券b♀♀『19蒙君正CP001[](2)【胜通集团:公司债券♀♀∮诮袢掌鹜E啤[]2月25日,胜通尖♀♀’团公告称,因公司存在可能对债券交易价格测♀♀→生影响的事项,经申请,公司债券♀♀∮诮袢掌鹜E啤#ㄗ柿侠丛矗菏ね集♀♀⊥殴告)[]相关债券:16胜通01、♀♀16胜通03、17胜通01[](3)【云南省解♀♀〃设投资控股:公司监事会成员发生扁♀♀′动】[]2月25日,云南省建设投资控股集团有限公司♀♀」告称,公司监事会成员发生变动。(资料来源:云♀♀∧鲜〗ㄉ柰蹲士毓杉团有限公司公告)[]相关债券b♀♀『17云建Y1、17云建Y3、18滇建Y2[](4)【重庆市♀♀「⒘旯有资产投资经营集团:公司董事、♀♀〖嗍路⑸变动】[]2月25日,重庆市涪陵国有资产投资经逾♀♀―集团公告称,公司董事、监事发生变动。(资料来源b♀♀『重庆市涪陵国有资产投资经营集团公糕♀♀℃)[]相关债券:18涪陵国资SCP003♀♀[](5)【美的置业集团:公司监事♀♀》⑸变动】[]2月25日,美的置业集团有♀♀∠薰司公告称,公司监事发生变动。(资料来遭♀♀〈:美的置业集团有限公司公告)[]相关债券:19美置♀♀01[](6)【安邦人寿保♀♀∠展煞荩航延期披露2018年第四季度财报和偿付能♀♀×Ρū怼[]2月25日,安邦人寿保镶♀♀≌股份有限公司公告称b♀♀‖将延期披露2018年第四季度财报和偿付能力♀♀”ū怼#ㄗ柿侠丛矗喊舶钊耸俦O展煞萦♀♀⌒限公司公告)[]相关债券:15安邦人寿[](7)【♀♀∩挛魍蹲始团:变更“19陕投尖♀♀’团SCP001”募集资金用途】[]♀♀2月25日,陕西投资集团有限公司公告称,变更“19赦♀♀÷投集团SCP001”募集资金用途。(资料来源:陕西♀♀⊥蹲始团有限公司公告)[]相关债券:1♀♀9陕投集团SCP001[](8)【西宁特钢:♀♀〗“14西宁特钢MTN001”票面利率调整至9♀♀.5%】[]2月25日,西宁特钢公告称,将“14西宁特钢♀♀MTN001”票面利率调整至9.5%;烩♀♀∝售登记期2月26日-3月4日,回售尖♀♀≯格100元,兑付日3月19日。(资料来源:西宁特钢光♀♀~告)[]相关债券:14西宁特钢MTN001[](9)♀♀ 旧苄顺峭叮航“16绍兴城投PPN001”票面棱♀♀←率上调至4.75%】[]2月25日,绍兴城投光♀♀~告称,将“16绍兴城投PPN001”票免♀♀℃利率上调至4.75%;回售登记期2月25日-3月♀♀1日,回售价格100元,兑付日3月25日。(资料来源:赦♀♀≤兴城投公告)[]相关债券♀♀。16绍兴城投PPN001[](10)【新华联库♀♀∝股:将“16新华债”票面利率上调至7.50♀♀%】[]2月25日,新华联控光♀♀∩有限公司公告称,将“16新华债”票面利率赦♀♀∠调至7.50%。(资料来源:新华联控股有限公司公糕♀♀℃)[]相关债券:16新华债[](11)【日照港集团:解♀♀~“16日照港集MTN001”票面利率下调至3.45%】♀♀[]2月25日,日照港集团公告称b♀♀‖将“16日照港集MTN001”票面利率下调至3♀♀.45%。(资料来源:日照港集团光♀♀~告)[]相关债券:16日照港集MTN001[]可转债[♀♀]可转债市场回顾[]2月25日转债市场,平♀♀〖壑甘收于101.26点,上涨6.37%,转债指♀♀∈收于116.31点,上涨3.47%。12♀♀1支上市可交易转债,119支上涨,2支下碘♀♀▲。其中特发转债(36.28%)、东财转债(♀♀20.01%)、冰轮转债(14.52%)领涨,泰晶转债(-0.♀♀83%)、辉丰转债(-0.09%)领跌。121支可租♀♀―债正股,120支上涨,1支下♀♀〉。其中,众信旅游(10.03%)、东方财富(10.02%)♀♀ ⑽尬银(10.02%)领涨,隆基股♀♀》荩-0.14%)领跌。[]可转债市场周观点[]上肘♀♀≤转债市场表现依旧强势,♀♀∑郊壑甘的大幅上涨拉动转债指数。今年以来不赦♀♀≠转债个券的绝对收益十封♀♀≈抢眼,其背后又可分为两个阶段♀♀。喝ㄒ媸谐∩形雌笪惹 市场内赦♀♀→的边际改善吸引了部分增量资金进入,推动♀♀×俗债估值的修复;随后权益市场进入反弹轨道,转这♀♀‘市场在正股的推动下呈现出普涨的格局。[]从上周♀♀∈谐”硐掷纯矗权益市场依♀♀【杀硐智渴疲部分热点板块个券涨势喜人。♀♀《唐诙言反弹大概率将会持续,转债市场也有望继续受益♀♀ 5从资产类别的角度棱♀♀〈看,当前转债市场的性价比已经弱于正股,其吴♀♀↑引力与相对效率不及直接投资于♀♀≌股市场,且转债至关肘♀♀∝要的安全性已经明显弱化,此时的♀♀∽债市场已经逐步走向尴尬的位置。但♀♀∮捎谧式鹜蹲适粜缘南拗疲在正股表现强势的背景下♀♀∽债市场依旧吸引了足够多的增菱♀♀】资金入场,需要明确的是配置当前转债市场♀♀〉那疤崾强春萌ㄒ姘蹇榈亩唐诒硐♀♀≈。转债市场已经进入考验择券能力的阶段。[]在碘♀♀”前权益市场持续走高的环境下,我们肉♀♀∠为提高转债持仓的效率是首♀♀∫目标,据此提供两条主线。一是继续在低价标碘♀♀∧中寻找逆周期或补涨标的,当♀♀∈谐≡て谀孀时低价标的的短期弹性较高,能够充♀♀》值南硎苷股情绪红利同时还具有一定的安全垫,建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块;二是坚定持有高弹性标的,其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于beta收益高于alpha收益的阶段,此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率,重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。[]回到具体标的方面,建议重点关注三一转债、东财转债、佳都转债、旭升转债、国祯转债、洲明转债、百合转债、景旺转债、天康转债、科森转债以及银转债。[]风险提示:个券相关公司业绩不及预期。[]股票市场[]转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年02月26日发布的《债市启明系列20190226高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间》中,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。[]本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进任何形式的转发为。中信证券不因任何订阅本公众号的为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失,在此之前,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。[]重要声明:[]本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自承担投资风险。[][]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李昂

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